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乐居财经 曾树佳 发自海南【nan】

海航的掌舵人顾刚,已经是第二次给全体员工写信了。

“我们生产谋划险些已所有正常化,每一个海航人,都知道风险尚未已往。”9月24日,因海航团体董事长陈峰、首席执行官谭向东涉嫌违法犯罪,被依法接纳强制措施,顾刚再一次写下了耐人寻味的话语。

从1月尾宣布停业重整至今,已快要八个月。时代,海航团体旗下【xia】海航基础(600515,股吧)(*ST基础,600515)、海航投资(000616,股吧)(*ST海航,600221)敲定接盘方,制定重整草案,翘首守候着曙光的泛起。

一切似乎「hu」也已有了眉目,顾刚在公然信中透露,“我们要面临最后的大考……即将召开的停业重整的二债会,是人人的艰难决议。”

根据他的说法,海航曾“在漆黑的隧道里试探了三年,走进过岔道、摸到过绝壁”,现在已经在做最后的冲刺,只是谜底另有待揭晓。

乐居财【cai】经领会,从9月27日到9月30日四天,海航控股(600221,股吧)、海航团体、海航基础及其二十家子公司,另有供销大集(000564,股吧)(*ST大集,000564)等主体,将召开各个债权人集会,对重整设计草案举行讨论并表决。

眼下,这家拥有万亿资产的民营企业,依赖市场化方式处置资产、停业重整应对债务压力,循序渐进地实现重整转身,对于当下面临资金逆境的房企来说,具有参考意义。

找准接盘方

顾刚曾对已往海航野蛮生长挖下的大坑、决议的粗拙,感应过气忿和不满,因此发出灵魂拷问:这么好的一个团体,怎么就走到了今天?

现实摆在眼前,曾经大开大合、激进扩张《zhang》的海航团体,四年前就已发作了流动性危急,岑岭时总欠债高达7500亿元,后其不停变卖资产开启“自救”之路,陈峰还一度答应在2020年解决危急。

谁料天不《bu》遂人愿,去年突如其来的疫情,打乱了海航的算盘。今‘jin’年年头,顾刚当选新一届海航团体党委书记,决议不破不立,按下了《liao》企业重整的启动键。

危急之中,或许只有等到“白衣骑士”的泛起,才气让顾刚舒展眉头。9月中旬,他终于等来了忧伤的希望。

海航控股、海航基础划分宣称,治理人已确定辽宁方大团体(000055,股吧)实业有限公司(简称“方大团体”)、海南省生长控股有限公司(简称“海南控股”)为各自的战略投资者。若投资完成,战略投资者可能成为其控股股东,海航团体重整方案(an)或落地。

上半年,海航控股实现营收183.34亿元,同比上升56.54%,但净利润为-9.68亿元;而以房地产开发与销售、机场运营治理等为主业的海航基础,同期营收约25.6亿元,同比增进36.13%,但净利润为4268.88万元,同比削减95.66%。

业绩仍不稳固的海航,只能在阻止公司价值进一步亏损的同时,杀青各方都能接受的重整方案。而顾刚已在展望着重整乐成后,摒除“家天下”的企业模式。

凭证以(yi)往的公然报道,海航团体的家族色彩较为浓重,陈峰之弟陈国庆、王健之弟王伟,都在公司的现实营业中,成为了朦胧的关联方。

但顾刚已在几天前的例会中进一步亮相,重整后老股东团队及慈航基金会,在海航团体及成员企业权益将所有清零,不再拥有相关股权。

早在2017年7月,海航团体曾对外宣布了公司的股权结构。其中,海南省慈航公益基金会持股22.75%;注册地在美国的Hainan Cihang Charity Foundation Inc.,则占股29.5%。

此外,包罗王健、陈峰、谭向东在内的12个自然人,也持有海航团体股份。彼时他『ta』们杀青共识,在退休以后将手里的股份,所有无偿地募捐给海南慈航基金会。2018年王健辞世后,已将其名下海航团体14.98%的股份赠予慈航基金会。

在第二次债权人集会正式召开之前,陈峰和谭向东因涉嫌违法犯罪被抓。同时,陈峰等原海航团体首创人团队的股权被所有清零。俗话说,扫除清洁屋子,再宴客。

海航团体原首创人股东的股权清零,正是为了迎接新战投的进来。

剥离资产,迅速减重

拖垮海航的,是此前恣意生长的投资触角。厥后顾刚团队接手,将企业庞杂的营业疆土理出来,竟然画出了三张近3米「mi」的股(gu)权关系图,内部形象地称之为“清明上河图”。

痛定思痛,危急骤现之后,海航一直在鼎力甩卖资产,其中地产营业的剥离力度最大。

2018年,该团体完成了近3000亿元规模的(de)资产出售,主要集中在金融、地产等非航空资产和营业。隔年,它又继续抛售了香港国际建投股权、英国伦敦金丝雀码头写字楼等地产类资产。

处置资产时代,海航多次示意要“去地产化、去杠杆化、聚焦主业”,不再为扩张而扩张。而出售地产项目的行动,也拓宽了它美化上市平台报表的空间。

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去年12月,海航投资(ST海投,000616)的控股子公司天津亿城,曾〖zeng〗将旗下亿城堂庭项目剩余的写字楼“lou”、集中商业、商铺、旅店式公寓及车位等,出售给百年人寿,生意总价为12.73亿元

这笔收入,计入到了海航《hang》投资的房地产收入中,它也因此增添谋划性利润约1.4亿元。变卖这最后一个地产项目之后,海航投资去年的收入大增506.52%至12.55亿元,归母净利润增进82.86%至2.83亿元。

但该生意更像是一笔“以资抵债”的操作,海航投资卖资产给百年人寿,或是为“wei”了抵偿对后者的债务。

由于今年3月,海航投资宣布回购百年人寿持有的天津亿城股权份额时,显示此前12.73亿元收入,只有1.83亿元首付款确收,另10.9亿元已被“应收款”抵扣。

对此,该公司还收到了深交所的问询函,要求其披露其中的详细情形,但现在海航投资已九次延期回复问询函,谜题待解。

只管资产的生意迷雾重重,但海航剥离地产的基调,是不会变的。

眼下,海航投资的房地产营业已基本去存化,仅剩少量住宅及车位待售中;而供销大集、海航控股的地产身影,也已渐行渐远。

纵然曾经被答应作为海航团体旗下地产营业主体的海航基础,也在向临空产业开发战略转型。2017年至2020年,它的存货从339.40亿降至128.36亿,正是其地产缩短的直观体现。今年中期,海航基础地产营业营收7.54亿元,仅占总收入的29.5%。

顾刚曾示意,如顺遂完成停业重整,海航将重整拆分为四个完全自力运营的板块――航空板块、机场板块、金融板块、商业及其他板块,各自由新的实控人股东率领前行。

而海航基础将牢牢围绕机场生长,及免税商业生长两大焦点营业板块结构,谋划加速国兴大道沿线地产项目的出让与盘活,加速退出房地产类投资。

乐居财经查阅获悉,现在海航团体旗下带有“地产”字眼的公司,仅有66家,与今年年头的(de)80家相比,又削减了14家。以此看来,海航在酝酿重整方案的同时,地产减重设计也在不中止地举行。

千亿偿债设计

9月27日,以航空为主业的海航控股及其10家子公司,率{lv}先迎来了二债会,会上对重整设计(草案)举行审议表决。

住手现在,共计4915家债权人,向11家公司治理人申报9215笔债权,申报金额合计3972.09亿元。经治理人审查,已经提交法院裁定确认和预计后续法院可以裁定确认的债权,共计约1612.93亿元。

约120亿债转股以每股3.18元对价,抵偿给海航控股及子公司部门{men}债权人,以清偿约400亿债务;同时团体肩负了控股通俗债权的65%,实现了对之前答应725亿债务平移的落地。

重整后海航控 kong[股带息欠债压降至600亿元,清偿债务后的海航控股总资产为1700亿元,总欠债为1380亿元,欠债率为81%。

海航控股及10家子公司,将统一引入战略投资者,并统一偿债。偿债资源包罗战略投资者投入的资金、未来连续谋划的谋划收入、海航控股资源公积转增股票及关联方代为清偿的债务额度。

接下来的三天时间里,海航团体、海航基础及其二十家子公司,另有供销大集等主体,也将召开各个债权人集会,对重整设计草案举行讨论并表决。它们草案的内容与思绪,估量都与海航控股类似。

至于表决效果,另有待后续披露。但意外的是,因债权人反馈表决时间较紧,海航决议延期表决。

重整之鉴

海航,这家拥{yong}有万亿资产的民营企业,依赖市场化方式处置资产、停业重整应对债务压力,循序渐进地实现重整转身,对于当下面临资金逆境的房企来说,具有较大的参考意义。

纵观现阶段地产商面临的难题,无非有三个方面:涉及的巨额理财富品若何兑付?若何腾出资金,继续建设已售未交付项目?地产上下游产业链为数众多的供应商,他们未兑付的商票若何解决?

海航曾有300亿左右的理财富品兑付问题,与它类似,无论是几年前的安邦,照样现在的恒大,也都有「you」保单、票据需要妥善处置。

除了出售资产缓解资金压力之外,引入战投也是主要的一环。

海航团体凭证自身差其余营业板块,划分为海航控股、海航基础(chu)引入方大团体、海南控股,将财政危急拆开解决。此外,重整草案中的债转股,也是另一种解决问题的思绪。

现阶段,在羁系的指导下,房企引发衍生风险的概率较低,后续的羁系介入,可能会更为有序。未来,或许需要地产政策的小幅放松,才气切断地产(chan)商对整个行业的负面外溢效应。

但房住不炒的基调不会变,纵然泛起边际调整,也需要房企改变底层的运营逻辑,走向沉淀的正轨。

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    2021-10-26 00:08:09 


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